Türkiye’nin toplam altın varlığı, 1,5 trilyon dolarlık gayrisafi hasılanın yüzde 48,5’ine ulaşmış durumda. Yastık altındaki altın miktarı ise 600 milyar dolar seviyesinde. Ocak ayı içinde, küresel altın fiyatlarının artışı yüzde 25 oranında gerçekleşerek tarihi bir rekor kırdı. Bu durum, yalnızca ocak ayında 80 milyar dolarlık bir servet etkisi yarattı.

Jeopolitik kaygılar nedeniyle 5,000 doların üzerine çıkan altın fiyatları, Türkiye’deki toplam altın varlığını 1,5 trilyon dolarlık GSYH’nin yarısına ulaştırdı. Bu süreç, harcama etkisi yaratırken, aynı zamanda dezenflasyonu yavaşlatan bir faktör haline geldi.

Son bir yılda altın fiyatlarının nadir görülen yüzde 80’e yakın bir artış gösterdiği göz önüne alındığında, altın kaynaklı servet etkisi 300 milyar doları aştı.

Servet etkisi, özellikle otomotiv ve konut sektörlerinde iç talebin beklenen ölçüde yavaşlamamasına yol açtı. Para politikasının kontrol alanı dışında kalan bu durum, kırılgan olan dezenflasyonu daha da yavaşlatan önemli bir etken olarak değerlendiriliyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Türkiye’deki altın varlığının 600 milyar dolar ile büyük bir kısmının yastık altı – yani hanehalkı ve şirketler tarafından bankacılık sistemi dışındaki – altından oluştuğunu belirtmektedir. Ekonomistlerin hesaplamaları da bu yöndedir.

Bu durum, Türk toplumunun altını güvenli, taşınabilir ve somut bir servet koruma aracı olarak görme geleneğini yansıtmaktadır. Düğünlerde takılan ve nesilden nesile aktarılan altın, hem dini nedenlerle hem de enflasyondan korunma amacıyla uzun yıllardır ülkenin en popüler yatırım aracı olmuştur.

Son yıllarda yaşanan bu sert yükseliş, altın kaynaklı servet etkisiyle harcamaları artırıcı bir rol üstlenmiştir. Ekonomistler ve TCMB, bu durumun dezenflasyon sürecini daha karmaşık hale getirdiğini ifade etmektedir.

Sadece ocak ayında altın fiyatları dolar bazında yaklaşık yüzde 25 artış gösterdi ve bu süreçte Türkiye’deki altın kaynaklı servet etkisi 80 milyar dolara ulaştı.

QNB ekonomik araştırmalar tarafından yayımlanan bir günlük notta, “Ocak ayı itibarıyla son 1 yıllık dönemde altın stokundan elde edilen toplam kazanç 311 milyar dolara ulaşmıştır. Bu rakam, GSYH’ye oranla yüzde 19.3 ile tarihsel olarak rekor bir seviyeye işaret etmektedir… Bulgular, altın fiyatları kaynaklı gelir etkisinin iç talep üzerinde belirgin bir şekilde artırıcı rol oynadığını göstermektedir.” denildi.

Harcama artışı

Türkiye, Hindistan, Almanya ve Vietnam ile birlikte hanehalkı altın sahipliğinin en yüksek olduğu ülkeler arasında yer alırken, altın fiyatları jeopolitik kaygılarla birlikte geçen ay ons başına 5,000 dolara ulaştı.

İstanbul’da bir kuyumcudan gram altın satın alan 21 yaşındaki klima teknisyeni Furkan, araba almak amacıyla altın biriktirdiğini belirterek, “Bir yıldır fiziksel altına yatırım yapıyorum, ne zaman para biriktirsem parça parça alıyorum” dedi.

Yastık altında tutulanların dışında, bankacılık sisteminde 80 milyar doların üzerinde altın cinsi mevduat ve fon bulunmaktadır. Ayrıca, Merkez Bankası’nın sahip olduğu altın rezervlerinin değeri de 80 milyar doların üzerinde. Bu hesaplamalara göre Türkiye’nin toplam altın stoku yaklaşık 760 milyar dolar seviyesindedir. Bu durum, ülkenin GSYH’sinin yüzde 49’u anlamına gelmektedir. Hem yastık altındaki altın varlığı hem de bunun ekonomiye oranı açısından Türkiye, diğer ülkelerden belirgin bir farklılık göstermektedir.

TCMB’nin faiz indirimi hızı düştü

Merkez Bankası, geçtiğimiz yıl yayınladığı bir blog yazısında, küresel altın rallisinin başladığı 2023’ün son çeyreğinden itibaren altın mevduatlarının yüksek olduğu illerde konut fiyatlarının diğer bölgelere göre çok daha hızlı arttığını tespit etti.

TCMB çalışanlarının görüşlerini paylaştığı Merkezin Güncesi adlı blogda yer alan analizde, bu sürecin altın kaynaklı “belirgin bir servet etkisinin göstergesi” olarak nitelendirildi.

Pahalı krediler nedeniyle tüketim eğiliminin zayıfladığı bir dönemde, yastık altındaki altın birikimi yerel tüketim için yeni bir alan açmış oldu. TCMB analizine göre bu alan, “Eylül 2023 sonrası dönemde altın fiyatlarındaki keskin artışın konut ve otomobil piyasalarında talep artışına neden olduğunu” göstermektedir.

İstanbul’da kuyumcu olan Asım Gürsel, son bir yıl içinde müşterilerin giderek daha fazla otomobil veya ilk ev almak için altın sattığını, geçmişteki “ev satıp altın alma” eğiliminin tersine döndüğünü ifade etti. Gürsel, fiyatlardaki sert artış sonrası satışların artış gösterdiğini de vurguladı.

Altın kaynaklı servet etkisi ve bu etkinin tüketim eğiliminde yarattığı artış, para politikasının etkisinin oldukça sınırlı kaldığı bir alan oluşturmaktadır.

Ocak ayında, küresel altın fiyatlarının artışı yüzde 25 ile tarihi bir rekor kırdı. Bu durum, yalnızca ocak ayında 80 milyar dolarlık bir servet etkisi yaratmaktadır. Son bir yılda dolar cinsinden altın fiyatlarındaki artış ise yaklaşık yüzde 80 oranındadır. Son 2 yıl içinde ise artış yüzde 150 seviyesine ulaşmıştır.