Yatırımcılar, uzun yıllar boyunca tasarruflarını güvenli bir şekilde değerlendirmek için Amerikan Hazine bonolarını tercih ederken, son zamanlarda bu rolü altın üstlenmiş durumda. Küresel ölçekte artan talep ile birlikte altın fiyatları rekor seviyelere ulaşırken, The Wall Street Journal gazetesi bu yükselişin arkasındaki dinamikleri inceledi.

Gazeteye göre, altın fiyatlarındaki artış beş temel faktör etrafında şekilleniyor.

DEĞER DÜŞÜRME TİCARETİ

Birçok yatırımcı, ABD doları ve diğer büyük para birimlerinin değeri konusunda endişe taşımakta. Bu endişe, altının ekonomik belirsizliklere karşı bir güvenli liman olarak tercih edilmesine yol açıyor.

Başkan Donald Trump’ın son dönemdeki politikaları, bu kaygıları daha da artırdı. Trump’ın Venezuela’ya müdahale yetkisi vermesi, Fed Başkanı Jerome Powell’a yönelik faiz indirimi baskısı yapması ve Avrupa ülkelerine ek gümrük vergisi tehdidinde bulunması piyasalardaki belirsizliği derinleştirdi.

Wall Street’te “değer düşürme ticareti” olarak adlandırılan bu yaklaşım, hükümetlerin enflasyonu kontrol edememesi veya borç yükünü azaltamaması durumunda küresel para birimlerinin değer kaybedeceği endişesine dayanıyor.

Trump’ın gümrük vergisi politikalarının etkisiyle dolar, 2025’in ilk yarısında son 50 yılın en kötü performansını sergilerken, yatırımcılar altına yöneldi. Fed’in, hedef enflasyonun üzerinde seyreden fiyatlara rağmen faiz indirimine gideceği sinyali vermesi de altın fiyatlarını yukarı çekti.

Avrupa ve Japonya’daki artan borç yükleri ve genişlemeci ekonomik politikalar bu durumu destekleyen diğer unsurlar arasında yer aldı. Japonya’da tahvil satışları, uzun vadeli devlet tahvillerinin getirilerini rekor seviyelere taşıdı.

DÜŞÜK FAİZ ORANLARI

Fed’in faiz indirimleri, devlet tahvilleri ve nakit varlıkların getirisini aşağı çekti. Bu durum, yatırımcıların altına yönelmesinde etkili bir faktör oldu.

2022 yılında faiz artışları ile Hazine tahvilleri cazip hale gelirken, para piyasası fonlarında tutulan nakit miktarı 5,1 trilyon dolardan 7,7 trilyon dolara yükseldi. Ancak faizlerin düşmesiyle bu araçların cazibesi azaldı.

Getiri sağlamayan altının, düşük faiz ortamında elde tutma maliyetinin azalması, fiyatlardaki yükseliş potansiyelini ön plana çıkardı. Goldman Sachs analistlerine göre, altın tutan borsa yatırım fonlarının ABD özel finansal portföylerindeki payı oldukça düşük seviyelerde bulunuyor ve küçük bir talep artışı bile fiyatlar üzerinde etkili olabiliyor.

MERKEZ BANKASI ALIMLARI

Merkez bankaları, altın fiyatları açısından önemli bir talep kaynağı olmaya devam ediyor. Uzun yıllar net satıcı konumunda olan merkez bankaları, 2010’dan itibaren net alıcı konumuna geçerek 2022 yılında alımlarını artırdı.

Batı’nın Rusya’ya uyguladığı yaptırımlar sonrasında, Çin gibi Batı ile siyasi gerilim yaşayan ülkelerin merkez bankaları, sınırlı erişime sahip altın rezervlerine yöneldi. Polonya Ulusal Bankası gibi kurumlar, devlet borcu riski taşımayan varlıkları rezervlerine eklemeyi tercih ediyor.

Dünya Altın Konseyi’ne göre merkez bankaları, altını yalnızca fiyat performansı için değil, döviz rezervlerinin çeşitlendirilmesi ve korunması amacıyla da satın alıyor.

PAHALI HİSSELER

Altınla birlikte borsa endeksleri de tarihi zirvelere ulaşmış durumda. Ancak bu durum, yatırımcılar açısından risk algısını artırıyor.

Hisse senetlerinin değerlemesinde kullanılan döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı, piyasaların son 100 yılda yalnızca bir kez daha bu kadar pahalı olduğunu gösteriyor. Bu dönem, 2000 yılındaki dot-com balonunun hemen öncesine denk geliyor.

Borsalarda özellikle birkaç büyük teknoloji şirketinin endeksler üzerindeki belirleyici etkisi dikkat çekiyor. Bu hisselerde yaşanan sert düşüşler, yatırımcıların alternatif arayışına girmesine neden oluyor.

MOMENTUM

Altın fiyatlarının yükselişini sürdürmesinde momentum etkisi de önemli bir rol oynuyor. Tarihsel verilere göre, altın rallileri genellikle uzun soluklu olmaktadır.

Citi analistlerinin değerlendirmesine göre, geçmişte %20’nin üzerinde yükselen altın fiyatları, takip eden yıllarda da artış eğilimini sürdürmüştür. 2024’te %27 yükselen altın, 2025’te bu ivmeyi daha da güçlendirmiştir.

The Wall Street Journal’a göre yatırımcıların güven arayışı, düşük faiz ortamı, merkez bankalarının artan alımları, pahalı hisse senetleri ve momentum etkisi, altını küresel piyasalarda yeniden ön plana çıkarmıştır.

www.sozcu.com.tr internet sitesinde yayınlanan yazı, haber ve fotoğrafların her türlü telif hakkı Mega Ajans
ve Rek. Tic. A.Ş’ye aittir. İzin alınmadan, kaynak gösterilerek dahi iktibas edilemez.